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露笑科技并购案疑点重重 标的公司净利润年翻200倍

admin 发布于 2017-01-13 10:03
露笑科技并购案疑点重重 标的公司净利润年翻200倍 露笑科技并购案疑点重重 标的公司净利润年翻200倍

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  导读

  “停牌-发布重组方案-复牌-股价大涨”的故事在资本市场一直经久不衰,尤其是当并购对象是时下热门题材。然而,类似故事中,风险往往在暗处涌动,这一次的主角便是计划通过并购涉足光伏和新能源汽车的露笑科技。

  尽管露笑科技并未立即复牌,但根据常规,考虑到光伏和新能源汽车均是当下热门的概念,复牌之后收获涨停仍是大概率事件,bstbet.com

  不过,有业内人士认为,露笑科技的资产重组方案过关难度较大。

  “露笑科技的主业是漆包线制造,又涉足过蓝宝石,现在又跨界收购两个不相关行业的资产,监管目前不支持这种做法,会质疑其整合能力,当年万好万家资产收购案就是因此被否。”北京一位资深并购人士指出。

  一年净利翻200倍?

  资产重组方案显示,露笑科技拟以发行股份及支付现金的方式收购爱多能源100%股权、上海正昀100%股权。以收益法评估,对爱多能源100%股权的估值为6亿元,对上海正昀100%股权的估值同样为6亿元。

  此外,露笑科技还拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集5亿元的配套资金用于支付本次收购的现金对价、标的公司项目建设以及中介机构费用。

  收购方案中介绍,爱多能源是一家以光伏研发制造为核心产业的高新技术企业,主要从事光伏电池、光伏组件和光伏系统的设计开发、生产和销售。露笑科技将通过收购爱多能源涉足光伏电池产业。

  就是这样一家公司,在2014年到2015年期间实现了净利润翻200倍的奇迹。

  数据显示,爱多能源2014年、2015年、2016年1-5月分别实现净利润23万元、5323万元和3061万元。2015年净利润达到2014年的231倍。

  蹊跷的是,在净利翻200多倍的同时,其主要产品的销量却并无太大变化,对前五大客户的销售总额也相差无几。

  据了解,爱多能源的主要产品为电池片和电池组件。其中,电池片2014年和2015年的销量分别为71MW和60W,电池组件2014年和2015年的销量分别为124MW和170MW。

  2014年,爱多能源对前五大客户的销售额为5.5亿元,占当年营收的74%。这两项数据到2015年分别为7.8亿元、68%。

  “但200倍肯定是没有的,数据有问题吧,5倍到10倍是比较合理的。”该内部人士说,bstbet.com

  收购亏损资产

  与爱多能源类似,露笑科技拟收购的另一项资产——上海正昀的状况也并不乐观。

  收购方案介绍,上海正昀是一家新能源电动汽车电源技术研发、生产及销售企业。上海正昀承诺其2016年至2019年实现净利润数分别不低于5000万元、9000万元、1.2亿元和1.5亿元。

  与该承诺净利润数形成鲜明对比的是,bstbet.com,上海正昀2016年前5个月实现归属于母公司所有者的净利润亏损177万元,前5个月产能利用率仅为7.77%。

  他表示,等政策明朗后对上海正昀的采购额应该会改善很多,“这要看公司总产能的调配情况,包括政策出来的时间以及产能释放的时间,乐观估计采购额会与去年等同,或者稍微高一些。”

  不过,值得注意的是,2015年上海正昀对南京金龙的销售额占到其当年营收的78%,而上海正昀2015年仅实现净利润1622万。这意味着,如果上海金龙无法拓展新的大客户,即使对南京金龙的销售额恢复到2015年水平,2016年上海正昀也无法达到其承诺的5000万净利润。

  此外,上海正昀的资产负债率已高达79%,现金流也极为紧张,目前还深陷债务诉讼之中。2016年6月份,苏州安靠电源有限公司将上海正昀诉至法院,要求其支付货款、加工费1641万元,并支付逾期付款违约金183万元,合计1823万元。

  尽管如此,露笑科技仍愿意以高倍市盈率收购上海正昀。以2015年实现净利润1622万元计算,6亿元的收购价对应37倍市盈率。

  事实上,在这个资产收购计划中,露笑科技对上海正昀的投入还不止于6亿元。在募集资金的投向中,共计有2.1亿元要投入上海正昀的项目建设中,分别是年产8亿瓦时锂离子动力电池模组生产线项目和年产12000套BMS项目。